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国君轻工家具行业思考:今年的春夏似乎比去年
作者:admin    发布时间:2018-07-03    浏览:
 

  随着地产调控影响的传导,家具行业在去年三季度的增长已经出现下滑,经过在“金九银十”的大力促销,去年四季度已经有所复苏,虽不及去年上半年的好光景,但好歹也止住了增速下滑的苗头。殊不知进入2018年以来,终端草根和上市公司调研的反馈都是客流下降明显、销售压力远胜于去年三四季度,对于家具行业而言今年的春夏似乎比去年的秋冬还要寒冷。

  我们基本的结论是地产销售面积增速下降以及精装房渗透率的提升固然有影响,但以整装为代表的外部参与者不断涌入导致的分流截流才是主要的边际变化,自然而然地建议关注有赛道优势的标的。

  首先,竞争格局的部分影响加大,这里不是说价格战或者营销的加剧,而是整装行业的快速崛起、加速增长。整装公司对于定制家具企业的冲击主要体现在全品类产品体系以及强大的交付施工能力。

  定制家具的品牌影响力是整装公司短期内难以逾越的壁垒,龙头企业逐步向整装领域延伸。

  根据草根调研情况,行业总体情况比原先预期的要差一些,对二季度增长预期不断下调。

  关注两条主线:一是在整装领域有所布局的定制龙头,可以享受整装行业快速增长的福利进而对冲传统渠道的增长放缓,这类标的过去估值较高难下手,近期的调整提供了机会;二是以软体家具为代表的成品家具领域,受精装房、整装、行业竞争加剧的影响相对较小。

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